信貸資產(chǎn)證券化：給信托業(yè)帶來(lái)專業(yè)化盈利模式
來(lái)源：www.beiwo888.cn 時(shí)間：2005-09-29
信貸資產(chǎn)證券化作為一種重要的創(chuàng)新產(chǎn)品，是我國(guó)市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的必然選擇。而對(duì)信托公司來(lái)說(shuō)，資產(chǎn)證券化將帶來(lái)巨大的市場(chǎng)機(jī)遇和一個(gè)能夠長(zhǎng)期盈利的專業(yè)化業(yè)務(wù)模式，可獲得穩(wěn)定的信托報(bào)酬，并有利于持續(xù)培育信托公司的業(yè)務(wù)創(chuàng)新能力。
基礎(chǔ)設(shè)施收費(fèi)權(quán)信托、應(yīng)收賬款信托、資產(chǎn)租賃信托、汽車按揭信托等類資產(chǎn)證券化產(chǎn)品的開(kāi)發(fā)和推廣也應(yīng)成為信托公司業(yè)務(wù)發(fā)展的戰(zhàn)略重點(diǎn)。
發(fā)起人和受托人間的關(guān)系是整個(gè)資產(chǎn)證券化中最為核心的關(guān)系，銀行與信托作為資產(chǎn)證券化中最為核心的關(guān)系雙方將共同構(gòu)筑持續(xù)的業(yè)務(wù)雙贏，并通過(guò)各自的共同努力和推動(dòng)，促進(jìn)資產(chǎn)證券化的快速發(fā)展。
信貸資產(chǎn)證券化的產(chǎn)生是市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的必然選擇。美國(guó)自1968年第一次發(fā)行轉(zhuǎn)移證券開(kāi)始迄今已經(jīng)有三十多年的歷史，資產(chǎn)證券化取得了巨大的發(fā)展。截至2004年底美國(guó)的資產(chǎn)證券化規(guī)模就已達(dá)到7萬(wàn)億美元左右，資產(chǎn)證券化產(chǎn)品已成為美國(guó)固定收益證券市場(chǎng)所占份額最大的品種，截至2005年第二季度約占美國(guó)固定收益證券市場(chǎng)總規(guī)模的30%。目前資產(chǎn)證券化產(chǎn)品是美國(guó)固定收益證券市場(chǎng)最主要的增長(zhǎng)動(dòng)力。
目前，我國(guó)政府積極推行信貸資產(chǎn)證券化也是我國(guó)經(jīng)濟(jì)金融發(fā)展的客觀要求。2005年3月國(guó)務(wù)院正式批準(zhǔn)中國(guó)建設(shè)銀行和國(guó)家開(kāi)發(fā)銀行作為信貸資產(chǎn)證券化的試點(diǎn)單位，真正拉開(kāi)資產(chǎn)證券化的帷幕。2005年由中國(guó)人民銀行牽頭，國(guó)家發(fā)展和改革委員會(huì)、財(cái)政部、勞動(dòng)和社會(huì)保障部、建設(shè)部、國(guó)家稅務(wù)總局、國(guó)務(wù)院法制辦、銀監(jiān)會(huì)、證監(jiān)會(huì)、保監(jiān)會(huì)參加的信貸資產(chǎn)證券化試點(diǎn)工作小組正式成立；同時(shí)，4月28日頒布實(shí)施了《信貸資產(chǎn)證券化試點(diǎn)工作管理辦法》。
開(kāi)展信貸資產(chǎn)證券化對(duì)我國(guó)國(guó)民經(jīng)濟(jì)的發(fā)展具有明顯的推動(dòng)作用。就宏觀而言，資產(chǎn)證券化能夠豐富資本市場(chǎng)產(chǎn)品，擴(kuò)大資本市場(chǎng)規(guī)模；有利于增強(qiáng)全社會(huì)的資本流動(dòng)性，提高整個(gè)經(jīng)濟(jì)體系的運(yùn)行效率；微觀上對(duì)銀行而言信貸資產(chǎn)證券化可解決商業(yè)銀行與資本市場(chǎng)的功能錯(cuò)位，分散、轉(zhuǎn)移和對(duì)沖銀行過(guò)度集中的風(fēng)險(xiǎn)，緩解、防范和化解銀行可能面臨的流動(dòng)性壓力。通過(guò)證券化的真實(shí)出售和破產(chǎn)隔離功能，及時(shí)獲取高流動(dòng)性的現(xiàn)金資產(chǎn)。此外，資產(chǎn)證券化給信托公司也帶來(lái)巨大的市場(chǎng)機(jī)遇和一個(gè)能夠長(zhǎng)期穩(wěn)定盈利賺錢(qián)的業(yè)務(wù)模式。有利于培育信托公司的業(yè)務(wù)創(chuàng)新能力，有利于為信托業(yè)逐漸獲得與之對(duì)稱的行業(yè)地位，真正成為四大金融支柱之一。
迎來(lái)巨大的市場(chǎng)機(jī)遇
事實(shí)上，資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)在我國(guó)自20世紀(jì)90年代初已有過(guò)初步探索。代表性的項(xiàng)目有1992年三亞地產(chǎn)證券化、1996年廣深珠高速公路證券化等基礎(chǔ)設(shè)施證券化，1997年中國(guó)遠(yuǎn)洋運(yùn)輸公司(COSCO)北美航運(yùn)應(yīng)收款支撐票據(jù)、2000年中國(guó)國(guó)際海運(yùn)集裝箱集團(tuán)8000萬(wàn)美元應(yīng)收賬款證券化等，其中信托公司開(kāi)展類銀行信貸資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)比較典型的案例有：2002年9月，新華信托購(gòu)買(mǎi)深圳商業(yè)銀行的住房按揭貸款債權(quán)，設(shè)立信托計(jì)劃，將住房按揭貸款債權(quán)的利息收益和其他收益分配給投資者(信托受益人)。2003年6月26日，華融資產(chǎn)管理公司與中信信托合作，將132.5億元債權(quán)資產(chǎn)組成一個(gè)資產(chǎn)包，設(shè)立財(cái)產(chǎn)信托，中信信托作為受托人，信托期限3年。信托設(shè)立后，華融取得全部信托受益權(quán)，其中10億元優(yōu)先級(jí)受益權(quán)轉(zhuǎn)讓給投資者，是運(yùn)用信托方式進(jìn)行不良資產(chǎn)處置的國(guó)內(nèi)第一例。
目前通常所說(shuō)的資產(chǎn)證券化主要是指銀行信貸資產(chǎn)證券化。2005年3月21日，中國(guó)人民銀行宣布首批獲得試點(diǎn)資格的單位是國(guó)家開(kāi)發(fā)銀行和中國(guó)建設(shè)銀行，將分別進(jìn)行信貸資產(chǎn)證券化和住房抵押貸款證券化的操作。多年來(lái)一直停留在研究階段的商業(yè)銀行資產(chǎn)證券化試點(diǎn)工作終于進(jìn)入操作階段。與此同時(shí)，信托公司作為資產(chǎn)證券化的受托人義務(wù)也通過(guò)試點(diǎn)管理辦法的頒布而得以確定。預(yù)計(jì)將推出的國(guó)家開(kāi)發(fā)銀行信貸資產(chǎn)支持證券，其方案依據(jù)的原理與建行一樣，運(yùn)用信托機(jī)制，將其在煤電油運(yùn)、通信、市政公共設(shè)施等領(lǐng)域的信貸資產(chǎn)從開(kāi)行剝離出來(lái)，委托一家信托公司發(fā)行資產(chǎn)支持證券。中國(guó)建設(shè)銀行首期初步確定拿出約50億元的住房抵押貸款，打包成一個(gè)資產(chǎn)池，并以此作為支持資產(chǎn)發(fā)行證券。這50億元住房抵押貸款來(lái)源于建行上海分行、福建分行和江蘇分行。其中上海分行占主要位置，估計(jì)將是30億元。目前實(shí)施的信貸資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)將給信托公司帶來(lái)巨大的市場(chǎng)機(jī)遇和一個(gè)能夠長(zhǎng)期穩(wěn)定盈利賺錢(qián)的業(yè)務(wù)模式。我國(guó)信貸資產(chǎn)證券化的選擇由于破產(chǎn)隔離是資產(chǎn)證券化的一個(gè)重要標(biāo)準(zhǔn)。在現(xiàn)行信托法下，信托財(cái)產(chǎn)的獨(dú)立性正是信托制度的精髓所在。基于信托財(cái)產(chǎn)的獨(dú)立性及其法律保證，信托公司的財(cái)產(chǎn)隔離功能更能反映出資產(chǎn)證券化的本質(zhì)特征。信貸資產(chǎn)證券化中非常關(guān)鍵的環(huán)節(jié)就是通過(guò)特定目的的載體來(lái)出售貸款資產(chǎn)，實(shí)現(xiàn)破產(chǎn)隔離與真實(shí)出售。
《信貸資產(chǎn)證券化試點(diǎn)管理辦法》中明確規(guī)定，金融機(jī)構(gòu)作為發(fā)起機(jī)構(gòu)，通過(guò)設(shè)立特定目的信托，以資產(chǎn)支持證券的形式向投資機(jī)構(gòu)轉(zhuǎn)讓信貸資產(chǎn)，由受托機(jī)構(gòu)負(fù)責(zé)管理信托財(cái)產(chǎn)，以信托財(cái)產(chǎn)所產(chǎn)生的現(xiàn)金流支付資產(chǎn)支持證券收益的結(jié)構(gòu)性融資活動(dòng)。在成熟市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)國(guó)家，特定目的載體有三種形式：信托模式、空殼公司或者是國(guó)家法律認(rèn)可的直接指定主體。而我國(guó)的法律環(huán)境不允許后兩種形式存在。信托財(cái)產(chǎn)可免于信托投資公司的破產(chǎn)清算，這賦予了信托公司在證券化市場(chǎng)中不可取代的作用。同時(shí)信托公司本身的業(yè)務(wù)定位就是從事長(zhǎng)期資產(chǎn)管理的金融機(jī)構(gòu)，資產(chǎn)證券化中的資產(chǎn)一般都是中長(zhǎng)期資產(chǎn)，開(kāi)展資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)是符合信托公司業(yè)務(wù)定位的。這樣，資產(chǎn)證券化有望成為信托公司主要的專業(yè)獲利業(yè)務(wù)之一。
對(duì)信托業(yè)有三大意義
由于國(guó)內(nèi)潛在的巨大資產(chǎn)證券化市場(chǎng)，資產(chǎn)支持證券向機(jī)構(gòu)投資者發(fā)售，在全國(guó)銀行間債券市場(chǎng)公開(kāi)發(fā)售和交易。這打破了以往集合資金信托200份的私募限制，將實(shí)現(xiàn)信托憑證的標(biāo)準(zhǔn)化流通。無(wú)疑信托公司主動(dòng)抓住業(yè)務(wù)契機(jī)，積極參與和開(kāi)展信貸資產(chǎn)證券化信托業(yè)務(wù)具有重大意義：
第一、有利于信托公司通過(guò)專業(yè)化建立信托業(yè)務(wù)核心的盈利模式，真正形成專業(yè)化的經(jīng)營(yíng)模式。
信托公司雖號(hào)稱橫跨資本、貨幣、產(chǎn)業(yè)三大市場(chǎng)。但在貨幣市場(chǎng)上，信托公司在資金、網(wǎng)點(diǎn)上無(wú)法與商業(yè)銀行抗衡；在資本市場(chǎng)上，信托公司在人才和政策方面不能與證券公司和基金公司的地位相比。如何利用信托制度的獨(dú)特之處，把制度和行業(yè)的優(yōu)勢(shì)真正化為信托公司的比較優(yōu)勢(shì)，建立核心的盈利業(yè)務(wù)，處理好信托公司廣而不精，博而不專的老問(wèn)題，向?qū)I(yè)化方向轉(zhuǎn)化一直是我國(guó)信托公司所思考與探索的。資產(chǎn)證券化作為一個(gè)重大的業(yè)務(wù)契機(jī)，為信托公司提供這樣一次機(jī)會(huì)，信托公司應(yīng)根據(jù)自身的專業(yè)優(yōu)勢(shì)，切入資產(chǎn)證券化這一極好的業(yè)務(wù)時(shí)點(diǎn)。通過(guò)專業(yè)化建立信托業(yè)務(wù)核心的盈利模式。
第二、信貸資產(chǎn)證券化產(chǎn)品的推出，將利于信托公司培養(yǎng)具備一大批優(yōu)秀的資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)的專業(yè)人才隊(duì)伍。
按照目前我國(guó)信貸資產(chǎn)證券化試點(diǎn)方案，以信托方式的基本運(yùn)作模式包括：
1、發(fā)起人作為信托財(cái)產(chǎn)的委托人，與受托人(信托公司)訂立信托契約，將資產(chǎn)證券化的基礎(chǔ)資產(chǎn)設(shè)定為信托財(cái)產(chǎn)，信托給受托人。這一步驟的關(guān)鍵在于真實(shí)出售，并在設(shè)計(jì)方案的條款時(shí)充分考慮各種可能發(fā)生的風(fēng)險(xiǎn)并加以控制，同時(shí)實(shí)現(xiàn)破產(chǎn)隔離。
2、信用增級(jí)。信用增級(jí)的方式包括內(nèi)部信用增級(jí)和外部信用增級(jí)兩種方式。其中之一可以是，受托人(信托公司)將信托財(cái)產(chǎn)的信托利益分割成優(yōu)先級(jí)信托利益和次級(jí)信托利益，優(yōu)先級(jí)信托利益將進(jìn)一步被分割成優(yōu)先級(jí)受益憑證，并由受托人(信托公司)將優(yōu)先級(jí)受益憑證以定向發(fā)行方式出售給機(jī)構(gòu)投資者；委托人保留全部的次級(jí)信托利益。
3、信托財(cái)產(chǎn)產(chǎn)生的現(xiàn)金流由受托人(信托公司)優(yōu)先分配給投資者(即優(yōu)先級(jí)受益憑證的持有人)，剩余利益歸次級(jí)類信托利益的所有者(即委托人)所有。優(yōu)先級(jí)受益憑證可以利用銀行間債券市場(chǎng)進(jìn)行流通、交易。可以看到，資產(chǎn)證券化是比較復(fù)雜的，不僅實(shí)施的步驟較多，而且將涉及到銀行、投行、信用評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)、會(huì)計(jì)事務(wù)所、律師事務(wù)所、保理公司等各方面機(jī)構(gòu)。這將有利于信托公司培養(yǎng)具備一大批既懂信托又懂投行、既懂會(huì)計(jì)制度又有法律意識(shí)的優(yōu)秀的資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)的專業(yè)人才隊(duì)伍。此外，在此次試點(diǎn)中，建設(shè)銀行委托中金公司擔(dān)任投資銀行，而國(guó)開(kāi)行也利用自身具有金融債承銷業(yè)務(wù)方面豐富的經(jīng)驗(yàn)，力爭(zhēng)充當(dāng)承銷商，拓展投行業(yè)務(wù)。
由此可以看出，信貸資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)也拉開(kāi)了各專業(yè)機(jī)構(gòu)之間激烈競(jìng)爭(zhēng)的序幕。因此，信托公司在參與此次信貸資產(chǎn)證券化試點(diǎn)過(guò)程中，必須以構(gòu)建核心業(yè)務(wù)模式的戰(zhàn)略高度加以認(rèn)識(shí)。信托公司不會(huì)僅局限于以受托人的角色發(fā)揮管道的簡(jiǎn)單功能，應(yīng)爭(zhēng)取在產(chǎn)品的設(shè)計(jì)、產(chǎn)品的信用增級(jí)、產(chǎn)品的推介發(fā)行等環(huán)節(jié)的投行業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)突破，改善業(yè)務(wù)收益率，成為證券化主要的組織、承銷者。這將有利于信托公司培養(yǎng)一批信托投行的專業(yè)人士。
第三、信貸資產(chǎn)證券化有利于培育信托公司的創(chuàng)新能力。
伴隨我國(guó)資產(chǎn)證券化規(guī)模不斷擴(kuò)大，信托公司必須要以超前的意識(shí)，可以從購(gòu)買(mǎi)銀行信貸資產(chǎn)入手，開(kāi)發(fā)相關(guān)的資產(chǎn)證券化產(chǎn)品，以尋求信托產(chǎn)品市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)的高起點(diǎn)。就目前而言，資產(chǎn)證券化產(chǎn)品可成為信托公司金融創(chuàng)新的重點(diǎn)。
積極開(kāi)發(fā)新的資產(chǎn)證券化產(chǎn)品
很顯然，目前通常所說(shuō)的資產(chǎn)證券化主要是指銀行信貸資產(chǎn)證券化，但實(shí)際上，從歐美各國(guó)的實(shí)踐來(lái)看，到目前為止，已被證券化的資產(chǎn)種類大致可以分成以下幾大類：一是抵押、擔(dān)保貸款，如居民住宅抵押貸款等；二是各種有固定收入的貸款，如收費(fèi)公路或橋梁和其他公用設(shè)施收入等；三是各種應(yīng)收賬款，如信用卡應(yīng)收賬款、轉(zhuǎn)賬卡應(yīng)收賬款、應(yīng)收賬款；四是各種商業(yè)貸款，如汽車貸款等。
國(guó)外的實(shí)踐表明，適于證券化的理想資產(chǎn)的特征是：1、可理解的信用特征；2、可預(yù)測(cè)的現(xiàn)金流量；3、平均償還期至少為一年；4、拖欠率和違約率低；5、完全分期攤還；6、清算值高。
筆者認(rèn)為，基礎(chǔ)設(shè)施收費(fèi)權(quán)信托、應(yīng)收賬款信托、資產(chǎn)租賃信托、汽車按揭信托等類資產(chǎn)證券化產(chǎn)品的開(kāi)發(fā)和推廣也應(yīng)成為信托公司業(yè)務(wù)發(fā)展的戰(zhàn)略重點(diǎn)，其中汽車貸款和信用卡應(yīng)收款是重要的證券化產(chǎn)品。盡管目前我國(guó)汽車貸款和信用卡應(yīng)收款的絕對(duì)規(guī)模還較小，但汽車貸款和信用卡應(yīng)收款的風(fēng)險(xiǎn)也逐步凸現(xiàn)，極需運(yùn)用證券化手段管理。其次，從技術(shù)可行性的角度來(lái)看，公路、電廠等基礎(chǔ)設(shè)施資產(chǎn)具有較為穩(wěn)定的現(xiàn)金流，適合作為中長(zhǎng)期貸款證券化的試點(diǎn)產(chǎn)品推出。繼國(guó)家開(kāi)發(fā)銀行之后，有關(guān)媒體報(bào)道，工商銀行推出了新的間接銀團(tuán)產(chǎn)品，將基礎(chǔ)設(shè)施貸款分割轉(zhuǎn)讓，并融入了相應(yīng)的結(jié)構(gòu)設(shè)計(jì)和信用增級(jí)措施，已初步具備基礎(chǔ)設(shè)施貸款證券化雛形，繼續(xù)深化后可望形成真正的基礎(chǔ)設(shè)施貸款證券化產(chǎn)品。從上述分析中可以看出，我國(guó)信貸資產(chǎn)證券化按照目前試點(diǎn)方案，在目前我國(guó)的法律環(huán)境和金融制度下，信托公司對(duì)信貸資產(chǎn)證券化信托操作中具有相當(dāng)?shù)撵`活性、空間性。隨著資產(chǎn)證券化規(guī)模的不斷擴(kuò)大，信托公司在資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)中發(fā)揮的作用不斷擴(kuò)大，有利于持續(xù)培育信托公司的創(chuàng)新能力。
鏈接：銀行突破瓶頸的有效手段
隨著現(xiàn)代銀行業(yè)的發(fā)展，對(duì)銀行風(fēng)險(xiǎn)資本的要求越來(lái)越高。當(dāng)前，我國(guó)銀行面臨資本金不足、不良資產(chǎn)比重高、流動(dòng)性差、運(yùn)作效率低等問(wèn)題，通過(guò)金融創(chuàng)新，如資產(chǎn)證券化等國(guó)際成功經(jīng)驗(yàn)，不失為一種好的解決辦法。同時(shí)中國(guó)的銀行業(yè)要在加入世界貿(mào)易組織后與世界金融巨擘與狼共舞，更需要風(fēng)險(xiǎn)資本上的管理，改變銀行的風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)與資本雙擴(kuò)張為特征的粗放式的業(yè)務(wù)發(fā)展模式，資產(chǎn)證券化目前不失為銀行突破瓶頸的有效手段和產(chǎn)品之一。
資產(chǎn)證券化對(duì)于商業(yè)銀行滿足監(jiān)管要求、化解和分散信用風(fēng)險(xiǎn)主要有以下幾方面的意義：
1、資產(chǎn)證券化能夠拓展商業(yè)銀行對(duì)中長(zhǎng)期資產(chǎn)的管理渠道，防范和化解可能面臨的流動(dòng)性壓力。
2004年國(guó)內(nèi)非金融部門(mén)貸款、國(guó)債、企業(yè)債和股票融資的比重分別為82.7%、12.3%、0.4%和4.6%，銀行在金融活動(dòng)中的地位舉足輕重。在國(guó)際金融市場(chǎng)上，長(zhǎng)期融資的功能主要由資本市場(chǎng)承擔(dān)，2004年美國(guó)企業(yè)通過(guò)資本市場(chǎng)融資比例大約達(dá)到80%。美國(guó)銀行業(yè)務(wù)以流動(dòng)資金貸款和消費(fèi)貸款為主，即使有住房抵押貸款等期限較長(zhǎng)的貸款，也大部分通過(guò)資產(chǎn)證券化，以MBS(住房抵押貸款證券化產(chǎn)品)、ABS(信貸資產(chǎn)證券化產(chǎn)品)等形式推向資本市場(chǎng)。在我國(guó)，企業(yè)通過(guò)資本市場(chǎng)融資僅占5%左右，商業(yè)銀行長(zhǎng)期承擔(dān)了本應(yīng)由資本市場(chǎng)承擔(dān)的功能。公路、電廠、經(jīng)濟(jì)技術(shù)開(kāi)發(fā)區(qū)等長(zhǎng)達(dá)10多年的大量基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目也主要依靠銀行貸款。這樣，商業(yè)銀行和資本市場(chǎng)功能明顯錯(cuò)位。長(zhǎng)期融資只能依賴銀行，這意味著更多的風(fēng)險(xiǎn)分配到銀行體系中。銀行在未來(lái)發(fā)展中可能面臨較大的流動(dòng)性壓力，拓展對(duì)中長(zhǎng)期資產(chǎn)的管理渠道是當(dāng)務(wù)之急，資產(chǎn)證券化為商業(yè)銀行提供了新的資產(chǎn)負(fù)債管理手段。首先，通過(guò)證券化的真實(shí)出售和破產(chǎn)隔離功能，可以將難流動(dòng)的中長(zhǎng)期貸款置于資產(chǎn)負(fù)債表之外，及時(shí)獲取高流動(dòng)性的現(xiàn)金資產(chǎn)。其次，對(duì)不良資產(chǎn)進(jìn)行證券化，可以成批量、快速地將不良資產(chǎn)轉(zhuǎn)換為可轉(zhuǎn)讓的資本市場(chǎng)產(chǎn)品，重新盤(pán)活部分資產(chǎn)的流動(dòng)性。第三，投資證券化的投資者對(duì)宏觀環(huán)境的判斷及資金需求和風(fēng)險(xiǎn)偏好各不相同，從而可使商業(yè)銀行獲得較為穩(wěn)定的資金來(lái)源，增加了商業(yè)銀行從資本市場(chǎng)獲取流動(dòng)性的渠道。
2、資產(chǎn)證券化能夠降低銀行體系風(fēng)險(xiǎn)，形成外部監(jiān)督。
在我國(guó)目前由銀行中長(zhǎng)期貸款替代資本市場(chǎng)融資的情況下，風(fēng)險(xiǎn)大量積聚于銀行體系，如果厚積薄發(fā)將可能造成社會(huì)災(zāi)難。至2003年底，我國(guó)住房按揭貸款累計(jì)余額已達(dá)12000多億元。個(gè)人住房貸款占商業(yè)銀行各項(xiàng)貸款余額的比重，已由1997年的0．39%上升到9．27%。根據(jù)國(guó)際經(jīng)驗(yàn)，個(gè)人住房貸款比重接近或達(dá)到18%至20%時(shí)，商業(yè)銀行整體流動(dòng)性和中長(zhǎng)期貸款比例的約束就會(huì)成為非常突出的問(wèn)題。
3、資產(chǎn)證券化將推動(dòng)金融體系結(jié)構(gòu)調(diào)整，提升商業(yè)銀行在資本市場(chǎng)運(yùn)作的能力。
從國(guó)外的金融市場(chǎng)發(fā)展的經(jīng)驗(yàn)來(lái)看，金融產(chǎn)品創(chuàng)新對(duì)推動(dòng)金融體系結(jié)構(gòu)調(diào)整有重要作用。源于美國(guó)資產(chǎn)證券化產(chǎn)品正是這樣的創(chuàng)新，它在上世紀(jì)80年代清算信托公司(RTC)解決儲(chǔ)貸機(jī)構(gòu)住房抵押貸款流動(dòng)性危機(jī)的過(guò)程中發(fā)揮了重要作用。近年來(lái)，MBS和ABS發(fā)行規(guī)模和資產(chǎn)范圍都得到迅速增大，有力地促進(jìn)了美國(guó)商業(yè)銀行資產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)的分散和流動(dòng)性的改善，進(jìn)一步強(qiáng)化了資本市場(chǎng)地位。通過(guò)資產(chǎn)證券化，商業(yè)銀行可以將存量長(zhǎng)期信貸資產(chǎn)變?yōu)榭闪鲃?dòng)的證券，降低商業(yè)銀行長(zhǎng)期信貸資產(chǎn)存量；商業(yè)銀行還可以設(shè)計(jì)標(biāo)準(zhǔn)化的貸款合同，向資金需求者發(fā)放貸款后。
作者單位：華寶信托
(xintuo摘自《上海證券報(bào)》)